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2020-12-02 14:31:52

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除了经济增长的速度外,经济增长的质量法甲网上下注也有影响:恶性通胀会对美元指数构成冲击,这在1973-1980年几轮石油危机期间表现尤为明显(图表18)结合经济增速、避险德甲联赛情绪、恶性通胀三个角度基本可以解释美元指数的中短期波动:1)经济

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如果美国大选以拜登当选并同时掌控两院而告终,则有较大可能通过新一轮财政刺激方案,在短期维度推动美国经济增长,对应美元走强事实上,无论拜登还是特朗普当选,只要能够横扫两院,都会带来财政刺激和美元走强的效果但拜登主张对富人、资本和企业加税,对外政策主张相对温和,这些可能令美元在中长期维度趋弱2)避险如果美国大选之后出现争议、无法顺利交接的情况,则可能导致避险情绪上升,美元阶段性走强

另外,如果出现全球金融危机(海外第三波疫情、全球高债务、货币大放水的情况下,这一情景的概率并不算低),也可能引发美元走强3)通胀原标题:美国大选陷入僵局,将迫使美联储加码QE提振经济!警惕美指承压跌向91关口竞争激烈的美国大选给美联储带来了压力,要求其在众议院和参议院被不同政党控制的情况下,部署更多货币刺激措施来支撑经济

市场预计,美联储在11月6日的决议上不会宣布改变立场,但主席鲍威尔可能暗示美联储将调整购债计划,因为此前美国为家庭和企业提供积极财政支出的可能性有所降低美国大选陷入僵局,将迫使美联储为经济采取更多行动北京时间11月6日(周五)03:00,美联储将公布利率决议,随后在03:30,美联储主席鲍威尔将召开新闻发布会BTIG股票和衍生品策略师伊曼纽尔(JulianEmanuel)表示,美国民主党同时掌控国会参众两院的几率下降,抑制了对于尽快推出大规模财政刺激的乐观预期,这是美国国债收益率大幅下跌的一个重要原因美联储不会讨论选举问题

由于几个关键州的选举结果不确定,目前大选相关问题仍未解决市场分析师PattiDomm预测,鲍威尔在新闻发布会上可能会被问及财政刺激的必要性,国会在选举前未能提供财政刺激

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美国国债11月4日出现上涨,因投资者降低了美国出台大规模刺激方案的可能性,将注意力转向了美联储的资产购买计划基石宏观(CornerstoneMacro)的合伙人RobertoPerli表示,对于美联储能采取何种措施,存在多种可能性他提到,美联储可以将资产购买集中在较长期的债券,增加资产购买,再次修订主要市场计划的条款和收益率曲线控制但是,Perli表示:“这些选择都不太可能特别有效,或能很好地取代稳健的财政计划

我认为美联储最终不得不使用至少一部分工具”民主党总统候选人拜登在赢得威斯康辛州之后,为战胜特朗普开辟了一条更清晰的道路与此同时,其他战场州的计票工作仍在继续但是,共和党人看来可能会保留对参议院的控制权

这让国会议员们在未来几个月就更多财政措施达成一致的前景变得黯淡,无论谁最后当选美国下一任总统随着财政刺激的推动力下滑,美国长期国债收益率已经大幅下跌,这也降低了市场对新增债券的需求

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美国财政部在11月4日宣布,下一季度不会偏向发行较长期的债券相对短期债券,长期债券的收益率将承受更大的压力

债券收益率下滑可能会限制美联储任何新举措的效力实际上,在大选前,鲍威尔和他的同僚曾表示需要更多的财政宽松措施他们还表示,在利率多年来维持接近零水平的情况下,美联储为提振经济能做的措施很有限提出这种意见的美联储官员包括美联储理事布雷纳德(LaelBrainard),他被视为拜登政府财政部长的潜在候选人但是,如果美国国会不采取进一步行动,恶化的经济前景可能促使美联储重新审视其债券购买计划,以及今年稍早推出的面向企业和州及地方政府的紧急贷款工具美国服务业扩张在第四季初降温,经济增长放缓的美国经济需要政策支持11月4日稍早公布的数据显示,美国服务业10月扩张速度为五个月来最低,美国企业10月新增就业岗位少于预期,强化了美国经济增长放缓、需要持续政策支持的局面

下图显示的是美国服务业PMI数据变动情况,从中可以看出美国服务业扩张在第四季初有所降温美联储目前每月购买约800亿美元国债和至少400亿美元抵押贷款证券,以确保市场运作平稳,并保持金融环境宽松但是,最早可能在12月就出现转变

美联储官员已经准备在本周的会议上讨论他们的选择,但随着美国采取财政刺激的可能性降低,将增加美联储采取额外措施的紧迫性约翰霍普金斯大学经济学教授JonathanWright表示,缺乏额外的财政支持将降低美联储剩余工具的效力

他指出,对于美联储的债券购买,市场更多关注于长期债券上面,这将对长期债券收益率形成压力,实际上其已经出现下滑,因为美国经济前景走软JonathanWright补充称,如果货币政策能阻止国债收益率的上升,那么其就能发挥更大的作用,原本这要通过更大规模刺激才能达到这种效果

汇通网分析认为,现任总统特朗普和民主党总统候选人拜登之间竞逐激烈,美元指数随着大选消息上蹿下跳随着疫情持续蔓延,美国的经济增长放缓,急需政策层面的支持但目前美国正在进行大选,且因为某些州的计票争议陷入僵局,短期采取财政刺激的可能性降低,美联储恐被迫加码QE,美元指数恐因此承压,若跌破10月21日创下的前低92.47,恐进一步跌向9月1日创下的低点91.74(美元指数日线图)北京时间11月5日14:03,美元指数报93.36

来源:平安研究摘要10月以来,市场开始从人民币汇率升值对中国经济的冲击,以及央行所能容忍的升值上限的角度,对人民币汇率走势提出诸多猜想与讨论

我们关于人民币汇率走势的研究结论如下:当前从对市场情绪的反映程度来看,人民币升值已经接近充分,升值的上限或在6.5左右但美国大选若拜登当选,则“利好出尽”之下人民币汇率回调风险值得关注

中长期看,尚不能断言美元进入了长期走弱周期,但倘若如此,人民币汇率的波动中枢将出现抬升(升值)政策上看,中国仍将面临资本持续流入的可能,人民币汇率升值的支持因素仍多

因此,需要对人民币汇率走强做好政策预备,增加波动弹性而非加重单边预期应是政策的重中之重具体地:梳理对本轮人民币汇率升值的多种流行解释,我们发现,国际收支情况(经常项目和证券投资项目顺差扩大)、中美博弈局势、美元指数走势,是人民币汇率的核心影响因素,而经济基本面(包括相对全要素生产率)和中美利差在历史上与人民币汇率不具有稳定相关性人民币汇率已经较为充分地反映出中美博弈局势的缓和目前,中美互加关税的规模和税率仍然维持在中美第一阶段经贸协议所达成的水平上,且相比去年底、今年初时,中美还相互推出了对实体和个人的制裁措施

如果我们假设当前中美关系回到了去年底、今年初时的状态,同时假设美元指数在当前水平上横盘震荡(93附近),那么对应美元兑人民币汇率应在6.64附近,也就是当前人民币汇率的波动水平二季度中国国际收支顺差显著扩大,反映了资本大量流入的状况

由于国际收支平衡表突出一个“平衡”,今年经常项目和证券投资账户出现资金大量流入,在央行没有干预(增加外汇储备)的情况下,就必须通过各种渠道实现资金流出因此,今年二季度“其他投资”和“误差与遗漏”项目的大额逆差,主要是与资本流入相对应的

美元指数的走向存在高度不确定性,需要结合美国大选结果,以及之后对美国经济、全球避险需求、美国有无恶性通胀(是否继续扩大财政赤字货币化)的影响,再做进一步分析目前,尚不能断言美元进入了长期走弱周期;但倘若如此,会打破2015年以来人民币汇率相对稳定的波动中枢

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